Chapter 1 | 2 min read
बॉन्ड की प्राइसिंग (bond pricing) और वैल्यूएशन (valuation)
मान लीजिए आप ₹1,000 का बॉन्ड ₹980 में आज खरीदते हैं। आप इसकी फेस वैल्यू (face value) से कम भुगतान कर रहे हैं, इसके बदले में आपको मैच्योरिटी (maturity) पर ₹1,000 मिलने का वादा है। आप कैसे तय करेंगे कि यह एक अच्छा सौदा है या नहीं? बॉन्ड प्राइसिंग (bond pricing) और वैल्यूएशन (valuation) को समझने से इन्वेस्टर्स (investors) यह निर्णय लेने में मदद मिलती है कि बॉन्ड्स (bonds) मार्केट में सही कीमत पर हैं या नहीं।
बॉन्ड की कीमतें क्या निर्धारित करती हैं?
बॉन्ड की कीमतें कई कारकों के आधार पर बदलती हैं, मुख्य रूप से इंटरेस्ट रेट्स (interest rates), इशूअर (issuer) की क्रेडिट क्वालिटी (credit quality), और मैच्योरिटी (maturity) का समय। जब इंटरेस्ट रेट्स बढ़ते हैं, तो मौजूदा बॉन्ड की कीमतें नए बॉन्ड द्वारा ऑफर किए गए उच्च यील्ड्स (yields) से मेल खाने के लिए गिरती हैं, और इसके विपरीत।
बॉन्ड प्राइसिंग में प्रमुख अवधारणाएँ:
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फेस वैल्यू (Face Value) / पार वैल्यू (Par Value):
मैच्योरिटी पर बॉन्डहोल्डर (bondholder) को भुगतान की जाने वाली राशि। -
कूपन रेट (Coupon Rate):
बॉन्डहोल्डर को समय-समय पर भुगतान किया जाने वाला फिक्स्ड इंटरेस्ट (fixed interest)। -
यील्ड टू मैच्योरिटी (Yield to Maturity - YTM):
अगर बॉन्ड को मैच्योरिटी तक रखा जाए तो कुल अपेक्षित रिटर्न, वर्तमान मूल्य, कूपन पेमेंट्स (coupon payments), और प्रिंसिपल रीपेमेंट (principal repayment) को ध्यान में रखते हुए। -
वर्तमान मूल्य (Current Price):
वह मूल्य जिस पर बॉन्ड मार्केट में ट्रेड हो रहा है।
बॉन्ड की कीमत कैसे कैलकुलेट करें:
बॉन्ड की कीमत उसके भविष्य के कूपन पेमेंट्स के प्रेजेंट वैल्यू (present value) और मैच्योरिटी पर उसकी फेस वैल्यू के प्रेजेंट वैल्यू का योग है। इसे इस प्रकार व्यक्त किया जाता है:
P= t=1 ∑ n (1+r) t C + (1+r) n F
जहाँ:
- P = बॉन्ड की कीमत
- C = कूपन पेमेंट
- F = फेस वैल्यू
- r = यील्ड टू मैच्योरिटी (डिस्काउंट रेट) (yield to maturity - discount rate)
- n = मैच्योरिटी तक की अवधि
उदाहरण: एक ₹1,000 बॉन्ड पर विचार करें जिसमें 6% वार्षिक कूपन और 3 साल की मैच्योरिटी है। यदि मार्केट यील्ड (YTM) 5% है, तो कूपन पेमेंट्स और प्रिंसिपल को 5% पर प्रेजेंट वैल्यू में डिस्काउंट करके कीमत कैलकुलेट की जाती है।
बॉन्ड की कीमत क्यों बदलती है?
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इंटरेस्ट रेट परिवर्तन: जब मार्केट इंटरेस्ट रेट्स बॉन्ड के कूपन रेट से ऊपर उठते हैं, तो इसकी कीमत गिरती है ताकि इसकी यील्ड प्रतिस्पर्धी बने।
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क्रेडिट रेटिंग परिवर्तन: अगर इशूअर की क्रेडिट रेटिंग खराब होती है, तो बॉन्ड की कीमत गिर जाती है क्योंकि इन्वेस्टर्स उच्च यील्ड्स की मांग करते हैं बढ़ते रिस्क के लिए।
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मैच्योरिटी तक का समय: जैसे-जैसे मैच्योरिटी नज़दीक आती है, बॉन्ड की कीमतें फेस वैल्यू की ओर बढ़ती हैं।
भारत में, सरकारी सिक्योरिटीज (securities) और कॉर्पोरेट बॉन्ड्स (corporate bonds) का एनएसई (NSE) और बीएसई (BSE) जैसी एक्सचेंजों पर सक्रिय रूप से ट्रेड होता है। कीमतें और यील्ड्स आरबीआई (RBI) की पॉलिसी में बदलाव, इन्फ्लेशन की उम्मीदें, और मार्केट में क्रेडिट इवेंट्स के आधार पर बदलते रहते हैं।
बॉन्ड प्राइसिंग को समझना इन्वेस्टर्स के लिए यह आकलन करने में महत्वपूर्ण है कि क्या बॉन्ड डिस्काउंट, प्रीमियम, या पार पर ट्रेड हो रहा है, जिससे वे सूचित निवेश निर्णय ले सकते हैं। अगले चैप्टर में, हम इंटरेस्ट रेट्स और बॉन्ड वैल्यूज के कोरिलेशन (correlation) की खोज करेंगे, जो बॉन्ड की कीमतों को प्रभावित करने वाले डायनामिक्स में गहराई से जाएंगे।
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