Chapter 3 | 3 min read
भविष्य के नकद प्रवाह (Cash Flows) का अनुमान लगाना डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मॉडल्स में
रवि तैयार था अपनी जानकारी का उपयोग करने के लिए ताकि वह किसी कंपनी की "आंतरिक मूल्य" का निर्धारण कर सके। उसे पता था कि Discounted Cash Flow (DCF) मॉडल इसके लिए एक लोकप्रिय तरीका है, लेकिन उसने समझा कि सबसे बड़ी चुनौती कंपनी के भविष्य के नकद प्रवाह का सही-सही अनुमान लगाना था।
परिचय
भविष्य के नकद प्रवाह का अनुमान लगाना DCF मूल्यांकन के केंद्र में है, क्योंकि इसमें कंपनी के भविष्य के नकद का पूर्वानुमान लगाना और उसे वर्तमान मूल्य में छूट देना शामिल है। DCF मॉडल की विश्वसनीयता इन अनुमानों की सटीकता पर निर्भर करती है। यह अध्याय भविष्य के नकद प्रवाह का अनुमान लगाने के आवश्यक कदमों और विचारों को समझाएगा और इसमें शामिल जोखिमों और अनिश्चितताओं पर चर्चा करेगा।
DCF मॉडल में नकद प्रवाह क्यों महत्वपूर्ण हैं?
नकद प्रवाह एक कंपनी के वास्तविक नकद का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो परिचालन लागतों को कवर करने और विकास के लिए पुनर्निवेश करने के बाद बचता है। विभिन्न कारकों से प्रभावित हो सकने वाले लेखांकन लाभ के विपरीत, नकद प्रवाह कंपनी की वित्तीय सेहत की एक स्पष्ट तस्वीर प्रदान करते हैं। भविष्य के नकद प्रवाह का अनुमान लगाना निवेशकों को इस बात का अंदाजा देने में मदद करता है कि कंपनी कितना नकद उत्पन्न कर सकती है जिसे पुनर्निवेशित किया जा सकता है, ऋण कटौती के लिए उपयोग किया जा सकता है, या लाभांश के रूप में वितरित किया जा सकता है - यह जानकारी कंपनी की आंतरिक मूल्य की गणना के लिए आवश्यक है।
नकद प्रवाह के मुख्य घटक
DCF मॉडल में नकद प्रवाह के मूल घटकों का यह एक विवरण है:
- Revenue Forecast (राजस्व पूर्वानुमान): नकद प्रवाह का अनुमान लगाने के लिए राजस्व प्रारंभिक बिंदु है। रवि को भविष्य के राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाना होगा बाजार के रुझान, कंपनी के प्रदर्शन और प्रतिस्पर्धात्मक स्थिति का उपयोग करके। अत्यधिक आशावादी अनुमान नकद प्रवाह पूर्वानुमानों को गुमराह कर सकते हैं।
- Operating Costs (परिचालन लागत): ये वे खर्चे हैं जो राजस्व से घटाए जाते हैं ताकि परिचालन लाभ का निर्धारण किया जा सके। लागतों में स्थिर और परिवर्तनीय प्रकार शामिल होते हैं, जहां परिवर्तनीय लागतें राजस्व के साथ बढ़ सकती हैं, लेकिन स्थिर लागतें स्थिर रह सकती हैं, जिससे पैमाने की अर्थव्यवस्था उत्पन्न होती है।
- Capital Expenditures (CapEx): ये दीर्घकालिक निवेश हैं जैसे मशीनरी या सुविधाएं, जो एक महत्वपूर्ण नकद बहिर्वाह का प्रतिनिधित्व करती हैं।
- Working Capital (कार्यशील पूंजी): कार्यशील पूंजी में परिवर्तन, जिसमें स्टॉक और देय राशि जैसी वस्तुएं शामिल हैं, नकद प्रवाह को प्रभावित करती हैं। उदाहरण के लिए, देय राशि में वृद्धि का मतलब है हाथ में कम नकद, जबकि देयताओं में वृद्धि अल्पकालिक नकद प्रवाह को सुधारती है।
- Taxes and Depreciation (कर और मूल्यह्रास): मूल्यह्रास, एक गैर-नकद खर्च, लाभ और इसलिए करों को प्रभावित करता है। चूंकि यह नकद बहिर्वाह नहीं है, इसे नकद प्रवाह की गणना करते समय वापस जोड़ा जाता है।
भविष्य के नकद प्रवाह का अनुमान लगाने के कदम
- Review Historical Data (ऐतिहासिक डेटा की समीक्षा करें): कंपनी के नकद प्रवाह के इतिहास का विश्लेषण करना एक आधार रेखा स्थापित करने में मदद करता है, राजस्व, लागत और नकद में रुझानों की पहचान करता है।
- Identify Growth Drivers (विकास प्रेरकों की पहचान करें): उद्योग-विशिष्ट कारक जैसे बाजार हिस्सेदारी और नए उत्पाद विकास विकास को प्रेरित करते हैं। इन कारकों की यथार्थवादी दृष्टि विश्वसनीय राजस्व पूर्वानुमानों का समर्थन करती है।
- Project Revenue and Costs (राजस्व और लागतों का पूर्वानुमान लगाएं): विकास प्रेरकों को ध्यान में रखते हुए, भविष्य के राजस्व और लागतों का अनुमान लगाएं। आर्थिक स्थितियों और उद्योग चक्रों जैसे कारकों को ध्यान में रखते हुए विकास धारणाओं को उचित रखें।
- Estimate CapEx and Working Capital (CapEx और कार्यशील पूंजी का अनुमान लगाएं): अपेक्षित निवेशों और कार्यशील पूंजी में परिवर्तनों की गणना करें जो भविष्य के नकद प्रवाह को प्रभावित कर सकते हैं।
- Account for Uncertainty (अनिश्चितता के लिए खाता तैयार करें): प्रक्षेपण की अनिश्चितता को संभालने के लिए कई परिदृश्य तैयार करें—सर्वश्रेष्ठ, सबसे खराब और आधार मामला। यह उम्मीदों को प्रबंधित करने में मदद करता है और नकद प्रवाह के अनुमान को अधिक मजबूत बनाता है।
सामान्य गलतियों से बचें
- Overly Optimistic Forecasts (अत्यधिक आशावादी पूर्वानुमान): कई निवेशक वृद्धि का अधिक अनुमान लगाते हैं। एक रूढ़िवादी दृष्टिकोण यथार्थवादी मूल्यांकन बनाए रखने में मदद करता है।
- Ignoring Economic Context (आर्थिक संदर्भ की उपेक्षा करना): ब्याज दरों और मुद्रास्फीति जैसे बाहरी कारक नकद प्रवाह को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करते हैं।
- Limited Scenarios (सीमित परिदृश्य): केवल एक परिदृश्य पर ध्यान केंद्रित करना, जैसे "सर्वश्रेष्ठ मामला," एक विकृत दृष्टिकोण दे सकता है। विविध परिदृश्यों पर विचार करने से अधिक व्यापक विश्लेषण की अनुमति मिलती है।
निष्कर्ष
नकद प्रवाह का अनुमान लगाने के लिए विश्लेषणात्मक सटीकता, उद्योग की समझ, और अनिश्चितताओं को संभालने में सावधानी आवश्यक है। रवि के लिए, इस कौशल को सुधारना उसके DCF मूल्यांकन को बढ़ाता है, जिससे उसे बेहतर तरीके से यह आकलन करने में मदद मिलती है कि कोई स्टॉक अधिक मूल्यवान है या कम मूल्यवान। अगले अध्याय में, हम स्टॉक पूर्वानुमान को और बेहतर बनाने के लिए विश्लेषक रिपोर्ट्स के उपयोग का अन्वेषण करेंगे।
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